文｜生意數(shù)據(jù)派 段澤鈺

5月13日，阿里巴巴集團(tuán)公布2026財(cái)年歲跡施展。

全年?duì)I收10236.7億元，同比增長(zhǎng)3%，初次站上萬(wàn)億大關(guān)。但利潤(rùn)卻急轉(zhuǎn)直下，全年籌辦利潤(rùn)501.50億元，同比下跌64%；Q4單季從舊年同期的盈利284.65億元，轉(zhuǎn)為虧空8.48億元。

專誠(chéng)想的是，天然利潤(rùn)暴跌，但阿里巴巴的股價(jià)卻大漲。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)晚，好意思股阿里巴巴低開高走，盤月朔度跌3%，隨后趕緊拉伸，收盤漲超6%。

成本阛阓在這份“休戚各半”的財(cái)報(bào)里，到底看到了什么？

翻開阿里基本盤“電商”業(yè)務(wù)的三條業(yè)務(wù)線，謎底浮出水面。

阿里生態(tài)跑的最快的業(yè)務(wù)——即時(shí)零賣，年收入同比增長(zhǎng)47%，但它作念的遠(yuǎn)不啻送外賣，而是在用高頻場(chǎng)景為所有這個(gè)詞大淘系加固流量基本盤。

中樞電商CMR剔除管帳影響后同口徑增長(zhǎng)8%，AI器具正在讓這條最老成的業(yè)務(wù)線再行找到增長(zhǎng)放大器。

海外業(yè)務(wù)虧空收窄96%，貼近盈虧均衡。

一條在攻城，一條在造血，一條在止血。

阿里巴巴CFO徐宏在電話會(huì)上明確將負(fù)現(xiàn)款流歸因于“即時(shí)零賣參加、千問獲客、AI基建”三大標(biāo)的，并明確默示這是主動(dòng)的計(jì)謀接納，而非被迫交代。

利潤(rùn)不是“跌沒了”，是被阿里主動(dòng)投了出去。

皆作念即時(shí)零賣 阿里有什么不一樣？

如果要給阿里巴巴2026財(cái)年選一條最橫暴的業(yè)務(wù)弧線，非即時(shí)零賣莫屬。

2026財(cái)年，阿里即時(shí)零賣收入785.20億元，同比增長(zhǎng)47%；Q4單季度收入為199.88億元，同比增長(zhǎng)57%。

在阿里的所有這個(gè)詞生態(tài)中，它是獨(dú)逐一個(gè)以接近50%增速?zèng)Q驟的“怪獸”。

引擎唯有一個(gè)：淘寶閃購(gòu)。這個(gè)2025年4月底才升級(jí)上線的業(yè)務(wù)，用了不到一年的時(shí)分，長(zhǎng)成了阿里增長(zhǎng)最猛的新枝。

（圖源：小紅書用戶@承德外賣生計(jì)指南）

但亮眼增長(zhǎng)的背后，參加的代價(jià)也繁多。

數(shù)據(jù)涌現(xiàn)，阿里巴巴2026財(cái)年（落幕2026年3月31日）的營(yíng)業(yè)成本6161.36億元?，同比上升2.98%。

而據(jù)匯豐本年4月發(fā)布的外賣行業(yè)研報(bào)的估算，2025年第二季度至2026年第一季度，阿里旗下淘寶閃購(gòu)在即時(shí)零賣界限的虧空總數(shù)高達(dá)870億元，總參加跳動(dòng)1000億元。

這徑直導(dǎo)致了阿里2026財(cái)年Q4電商板塊EBITA同比下跌40%，也成為集團(tuán)開脫現(xiàn)款流、籌辦活動(dòng)現(xiàn)款流大幅下滑的中樞原因。

值得運(yùn)道的是，阿里巴巴從這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)上搶到了兩樣?xùn)|西：

一是份額，淘寶閃購(gòu)在2025年Q4以45.2%的即時(shí)來去阛阓份額初次稀罕好意思團(tuán)；

第二，亦然更緊迫的一步，如何把靠盛大補(bǔ)貼誘惑來的用戶，滾動(dòng)為可捏續(xù)、能盈利的業(yè)務(wù)。

阿里的復(fù)興，藏在即時(shí)零賣業(yè)務(wù)單元經(jīng)濟(jì)效益變化里。

阿里巴巴中國(guó)電商事跡群CEO蔣凡在事跡電話會(huì)上給出了階段性謎底：

1-3月，淘寶閃購(gòu)舉座訂單范疇是舊年同期的2.7倍，其中非餐飲零賣部分是舊年的3倍。跟著物流踐約落幕提高和訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化（尤其是客單價(jià)進(jìn)一步高漲），單元經(jīng)濟(jì)效益（UE）權(quán)貴改善，“有信心在新財(cái)年落幕前殺青UE轉(zhuǎn)正”。

這是一個(gè)要津信號(hào)。它意味著，淘寶閃購(gòu)的計(jì)謀重點(diǎn)，已從早期餐飲外賣的份額肉搏，轉(zhuǎn)向高價(jià)值零賣品類的落幕轉(zhuǎn)換。

這場(chǎng)轉(zhuǎn)向的澄清圖，早在年頭就如故禮貌。

本年1月，阿里在投資者調(diào)換中敗露了淘寶閃購(gòu)的全年計(jì)謀：首標(biāo)是份額增長(zhǎng)，同期明確將提高高客單價(jià)用戶占比和拓展數(shù)碼、好意思妝、商超級(jí)高利潤(rùn)非餐品類當(dāng)作中樞標(biāo)的。

2月，阿里科罰層進(jìn)一步明確了品類的優(yōu)先級(jí)：

餐飲外賣端，主攻30元以上高客單價(jià)訂單，嚴(yán)控單均補(bǔ)貼與虧空在4元以內(nèi)；

即時(shí)零賣端，優(yōu)先布局醫(yī)藥、酒飲、生鮮等年銷售額超百億、且對(duì)配送速率條件高于傳統(tǒng)電商的品類。

但品類升級(jí)這條旅途早已不是阿里的獨(dú)家發(fā)明，電商們皆想通了“外賣是進(jìn)口、零賣是結(jié)尾”這個(gè)意想。

那阿里憑什么不一樣？

謎底在于，它不是在即時(shí)零賣的單一賽說念里作念品類升級(jí)，而是帶飛了阿里集團(tuán)所有這個(gè)詞生態(tài)。

舊年，阿里把淘天集團(tuán)、餓了么、飛豬整合為“中國(guó)電商事跡群”，隨后又將盒馬并入淘寶閃購(gòu)。落幕2025年底，阿里的閃電倉(cāng)沖突5萬(wàn)家，其中25%的供給徑直來自阿里生態(tài)的供應(yīng)鏈。

這意味著，當(dāng)用戶在閃購(gòu)下單時(shí)，背后的商品供給可能來自天貓超市的倉(cāng)、盒馬的店、或者菜鳥的配。

與此同期，淘寶閃購(gòu)亦然阿里OTA業(yè)務(wù)飛豬的“流量發(fā)動(dòng)機(jī)+場(chǎng)景搭伙器”。

舊年7月，淘寶閃購(gòu)上線的“特價(jià)棧房”頻說念，主打80-200元棧房，定位棧房后，閃購(gòu)不錯(cuò)徑直下單日用品、好意思妝等送到房間，造成“訂房+即時(shí)花消”的閉環(huán)。

以上能看到，淘寶閃購(gòu)不是一條業(yè)務(wù)線在戰(zhàn)爭(zhēng)，而是所有這個(gè)詞阿里零賣基礎(chǔ)方法的即時(shí)化重組。

當(dāng)年一年，包括閃購(gòu)在內(nèi)的電商大盤年度活躍買家增長(zhǎng)1.5億，淘寶什物電商年度活躍買家增長(zhǎng)跳動(dòng)了當(dāng)年3年的總和。

這些新增用戶里，有特殊比例是被高頻的外賣和即時(shí)購(gòu)物場(chǎng)景拉進(jìn)阿里生態(tài)的。他們買完奶茶和生鮮，順?biāo)旃淞颂詫殹?/p>

蔣凡在本次事跡電話會(huì)上提到，“2026財(cái)年第四季度，淘寶閃購(gòu)在新客贏得、提高用戶活躍度、溫順多元花消場(chǎng)景等方面生效權(quán)貴?！?/p>

是以，當(dāng)其他電商用外賣加固供應(yīng)鏈、袋鼠用閃購(gòu)加固腹地生計(jì)、短視頻電商用明日達(dá)加固內(nèi)容電商時(shí)，阿里在作念的是另一件事：用即時(shí)零賣，加固所有這個(gè)詞大淘系的流量基本盤。

這不是一場(chǎng)外賣干戈，而是一場(chǎng)用戶贏得成本的再行意料。

在流量日益榮華的今天，阿里用外賣和即時(shí)購(gòu)物的補(bǔ)貼，換來的是大淘系1.5億新增年度活躍買家——這筆賬，比單純算閃購(gòu)的UE盈虧，要永恒得多。

閃購(gòu)對(duì)中樞電商的反哺，骨子上亦然一場(chǎng)流量置換。外賣和即時(shí)購(gòu)物這些高頻場(chǎng)景拉來的用戶，被絡(luò)繹接續(xù)地注入淘寶主站，滾動(dòng)為什物電商的花消增量。

阿里最要津的一塊底盤正在被AI重寫

即時(shí)零賣在外圍攻城奪地的同期，阿里的中樞電商又在作念什么？

想要讀懂阿里這一年的中樞電商發(fā)達(dá)，有個(gè)數(shù)字至關(guān)緊迫：CMR。

CMR，即客戶科罰收入，直譯過來等于商家在平臺(tái)上投的告遽然和實(shí)踐費(fèi)，它是估量平臺(tái)生意化材干最西席的方針。

2026財(cái)年，阿里巴巴電生意務(wù)CMR同比增長(zhǎng)5%；Q4單季度CMR增長(zhǎng)1%。乍一看，2026世界杯官方指定中國(guó)區(qū)認(rèn)證平臺(tái)增速似乎正在放緩。

關(guān)聯(lián)詞，財(cái)報(bào)在敗露這組數(shù)據(jù)的同期，還開釋出了一項(xiàng)要津管帳變更：自2026財(cái)年Q4起，阿里更新了針對(duì)部分商家的營(yíng)銷發(fā)展野心，將平臺(tái)補(bǔ)貼與商家在平臺(tái)上的參加掛鉤。

這一變動(dòng)，使得正本計(jì)入銷售和阛阓用度的補(bǔ)貼被再行歸類為CMR的沖減項(xiàng)。剔除這一影響后，電生意務(wù)CMR全年增速為7%，Q4增速為8%。

把這個(gè)數(shù)字放來電生意務(wù)的全景里，重量會(huì)愈加明晰。

2026財(cái)年，阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)累計(jì)收入5542.17億元，其中電生意務(wù)收入為4493.85億元，同比增長(zhǎng)4%。

4000多億收入體量的電商平臺(tái)上，8%的CMR增長(zhǎng)，不是靠對(duì)商家“漲租”就能逼出來的。

那么，這項(xiàng)增長(zhǎng)到底是怎樣發(fā)生的呢？

財(cái)報(bào)給出的徑直講解是由于Take rate，即貨幣化率的同比提高所帶動(dòng)。

這個(gè)方針在業(yè)內(nèi)有個(gè)更直白的叫法——抽傭率，也等于平臺(tái)從每筆來去等分走的收入。

它的提高，也就意味著商家安靜分給平臺(tái)的錢變多了。

而在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的電商阛阓里，商家對(duì)平臺(tái)抽傭比例的敏銳度極高，任何少許上浮皆可能觸發(fā)遷徙。能讓商家心甘痛快多掏錢，唯有一種可能：他們?cè)谶@個(gè)平臺(tái)上賺到了更多錢。

這背后，有兩股力量。

第一股力量是阿里在財(cái)報(bào)中提到的“新營(yíng)銷發(fā)展野心”；另一個(gè)等于潛入毛細(xì)血管的AI器具。

從舊年年底啟動(dòng)，阿里在商家端密集部署了一批AI器具。最具代表性的是本年3月天貓上線的“龍蝦版”生意管家，它初次以AI Agent樣式為商家提供了一支24小時(shí)在線的數(shù)字職工團(tuán)隊(duì)。

從“龍蝦版”生意管家到企業(yè)級(jí)AI原生職責(zé)平臺(tái)“悟空”、再到“淘工場(chǎng)星火”3.0系統(tǒng)、AI客服店小蜜……這些器具的共同指向是——把商家從重疊服務(wù)中解放出來。

落幕咫尺，淘天已通過系列AI居品，在店鋪分析、素材制作、客服管待等場(chǎng)景累計(jì)為500萬(wàn)商家檢樸千億成本。其中，AI客服“店小蜜”累計(jì)服務(wù)3億東說念主次，成交滾動(dòng)落幕提高30%。

因此，商家省下來的成本，一部分天然滾動(dòng)成了告白預(yù)算。這亦然CMR增長(zhǎng)的“燃料”。

花消側(cè)的變化，相同也在改寫投放請(qǐng)教率的意料表情。

5月，千問與淘寶殺青全面雙向買通。用戶可在千問App完成淘寶商品的挑選、對(duì)等到下單購(gòu)買，也可在淘寶App，點(diǎn)擊“千問AI購(gòu)物助手”，體驗(yàn)一系列AI購(gòu)物功能。

咫尺，千問已接入淘寶天貓40億件商品。阿里官方數(shù)據(jù)涌現(xiàn)，AI購(gòu)物用戶反饋反饋平均時(shí)延低于1.2秒，意圖識(shí)別準(zhǔn)確率達(dá)98.7%，購(gòu)物有考慮落幕提高40%以上。

此次買通之是以要津，在于它再行界說了“用戶怎樣買東西”這件事。

購(gòu)物進(jìn)口從搜索引擎變成了能援手用戶意圖的對(duì)話助手，而千問跳動(dòng)3億的月活躍用戶，為淘寶掀開了又一個(gè)同等量級(jí)的流量池。

投放的ROI有了新的相沿，商家才敢捏續(xù)加碼。相同的告白投放，當(dāng)今商家不僅能觸達(dá)淘寶App的用戶，還能觸達(dá)千問上那3億月活用戶，且有考慮旅途更短、滾動(dòng)落幕更高。

天然AI購(gòu)物尚在早期，購(gòu)物體驗(yàn)還很鄙俚，但這個(gè)趨勢(shì)相稱正確，在一個(gè)個(gè)API的買通，購(gòu)物體驗(yàn)的優(yōu)化后，改日能夠能產(chǎn)生一個(gè)不亞于“淘寶”的價(jià)值。

而所有的落幕提高和流量擴(kuò)容，最終皆需要一塊彌散優(yōu)質(zhì)的用戶底座來連結(jié)。

落幕3月31日，88VIP會(huì)員范疇跳動(dòng)6200萬(wàn)，捏續(xù)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)。當(dāng)作阿里購(gòu)買力最高、粘性最強(qiáng)的花消群體，88VIP的擴(kuò)容意味著商家投放告白的“靶向意見”在捏續(xù)變大、變好。

是以，CMR同口徑增長(zhǎng)8%，不是某一個(gè)政策或某一款居品帶來的短期脈沖。

它是一個(gè)因果鏈的天然落幕：分派機(jī)制優(yōu)化讓商家安靜投，AI器具矩陣讓商家有預(yù)算投，千問買通淘寶讓商家投了有請(qǐng)教，88VIP擴(kuò)容讓這一切請(qǐng)教有了更大的瞎想空間。

劇變之下，一個(gè)巨頭的回身

拆解完即時(shí)零賣和中樞電商兩條業(yè)務(wù)線后，再回看財(cái)報(bào)中的利潤(rùn)變化，就有了徹底不同的意旨。

利潤(rùn)不是“跌沒了”，是被阿里主動(dòng)投了出去。

阿里巴巴集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官徐宏默示：“面前的高強(qiáng)度參加是公司主動(dòng)的計(jì)謀接納，而非被迫交代?！?/p>

他將負(fù)現(xiàn)款流歸因于“即時(shí)零賣參加、千問獲客、AI基建”三大標(biāo)的。

每一項(xiàng)，皆是面向改日的成本設(shè)立。

即時(shí)零賣參加，換來的是訂單量2.7倍增長(zhǎng)和UE的捏續(xù)改善；AI基建參加和千問獲客參加，換來了阿里云業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)和AI在電商全鏈路的滲入。

而在財(cái)報(bào)中，還有一處亮點(diǎn)不成被忽略，那等于阿里海外。

當(dāng)年幾年，阿里海外天然增速亮眼，卻長(zhǎng)久伴跟著“高增長(zhǎng)與高參加并行，何時(shí)能殺青盈虧均衡”的阛阓拷問，一度被公論貼上“虧空無(wú)底洞”的標(biāo)簽。

此次，它用一組數(shù)據(jù)給出了最徑直的抗擊。

2026財(cái)年Q4單季，阿里海外數(shù)字生意集團(tuán)收入354.29億元，經(jīng)篡改EBITA虧空從舊年同期的35.74億元大幅收窄至1.38億元，已左近盈利拐點(diǎn)。

虧空著實(shí)磨滅了，為什么呢？

財(cái)報(bào)明確講解，這主淌若由于速賣通運(yùn)營(yíng)落幕的權(quán)貴提高，以及多項(xiàng)業(yè)務(wù)的落幕提高所致。

2025年9月，速賣通追究對(duì)亞馬遜發(fā)起挑戰(zhàn)，推出“品牌出海野心（Brand+）”，用低于亞馬遜一半的成本殺青全新增量，季度活躍買家滲入率已跳動(dòng)30%。

據(jù)阛阓數(shù)據(jù)分析平臺(tái)Similarweb年度Digital 100施展，2025年速賣通在好意思國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、澳洲等多個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)度阛阓均置身籠統(tǒng)平臺(tái)增速前10，被施展評(píng)為“2025年好意思國(guó)大贏家”。

而在海外批發(fā)端，Alibaba.com在已有的 AI 采購(gòu)助手Accio的基礎(chǔ)之上，推出了面向大家中小企業(yè)的智能業(yè)務(wù)平臺(tái)Accio Work，掩蓋其全運(yùn)營(yíng)人命周期，縮短了跨境貿(mào)易的準(zhǔn)初學(xué)檻的同期還提高運(yùn)營(yíng)落幕。

把即時(shí)零賣、中樞電商、海外業(yè)務(wù)這三條線放在沿路看，咱們發(fā)現(xiàn)阿里的電生意務(wù)正在造成一個(gè)明晰的增長(zhǎng)梯隊(duì)。

中樞電商在造血、即時(shí)零賣在沖刺，海外業(yè)務(wù)在止血，在這個(gè)健康的生意底座下，利潤(rùn)的短期陣痛就不再是危險(xiǎn)信號(hào)，而是能源。

這份財(cái)報(bào)能夠是阿里頻年來最緊迫的敘事轉(zhuǎn)念。

當(dāng)年，阛阓對(duì)阿里的選藏頻頻麇集在它能賺些許錢；而當(dāng)今2026世界杯(中國(guó))，這份財(cái)報(bào)讓阛阓不得不再行想考：一個(gè)領(lǐng)有老成造血材干、兩條高增長(zhǎng)弧線、以及對(duì)AI技藝方法捏續(xù)下注的阿里，應(yīng)該值些許錢？