最近有一又友半夜發(fā)來(lái)賬戶(hù)截圖：重倉(cāng)的白酒基金虧了快一半，而他一直在堅(jiān)合手補(bǔ)倉(cāng)。我回了一句：“你掀開(kāi)中證白酒指數(shù)年線望望。”千里默很久，他回了四個(gè)字：慘絕東談主寰。

是的。從2021年到當(dāng)今，中證白酒已連虧六年。高位下來(lái)跌了66%，每年跌得未幾，0%-20%，不急不躁，小刀割肉，主打一個(gè)折磨東談主。更扎心的是，2020年它一年暴漲124%，此后整整六年，全在給那一年的狂歡還債。

一、一場(chǎng)經(jīng)典的“雙殺”腳本

第一階段：殺估值。市盈率從2020年的70倍殺到2021年的40倍，再殺到2022年的30倍、2023年的20倍。泡沫被一層層剝光。按理說(shuō)殺到20倍歷史低區(qū)，總該消停了吧？不。

第二階段：殺事跡。2025年，21家白酒上市公司營(yíng)收整個(gè)3601.4億，同比下滑18.85%；凈利潤(rùn)1272.54億，下滑24.4%。PE-BANDS上，連代表基本面底線的BANDS王人運(yùn)轉(zhuǎn)拐頭向下。

二、個(gè)股層面更是炸裂

貴州茅臺(tái)：飛天批價(jià)從21年3600元跌至不及1700元，腰斬不啻；出廠價(jià)1169，澳門(mén)威斯人app官網(wǎng)下載入口提價(jià)空間被極限壓縮；營(yíng)收凈利苦處投入個(gè)位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)。

五糧液：全年?duì)I收405.3億，同比暴降54.55%，凈利潤(rùn)89.5億，同比下滑72%。更雷的是，對(duì)2025年前三季度財(cái)報(bào)重述，營(yíng)收從本來(lái)公告的609.5億平直調(diào)減到306.4億，造謠隱沒(méi)303億，阛阓透徹看清了往常壓貨堆出來(lái)的偽增長(zhǎng)。

洋河股份：?jiǎn)渭緺I(yíng)收同比降29%，歸母凈利平直失掉3.69億，頭部酒企中第一家單季失掉。標(biāo)桿居品夢(mèng)之藍(lán)M9官方指引價(jià)1999元，世界杯官方認(rèn)證平臺(tái)618電商促銷(xiāo)一度下探到800元以下，四折開(kāi)甩。

好公司≠好價(jià)錢(qián)，更不即是好指數(shù)。 白酒給了整個(gè)“擁抱優(yōu)質(zhì)財(cái)富”的投資者一記重錘：高景氣共鳴里，把周期財(cái)富當(dāng)成永續(xù)財(cái)富，下降趨勢(shì)中束縛左側(cè)加倉(cāng)，臨了全成半山腰鼓舞。

三、白酒還能不成買(mǎi)？認(rèn)清現(xiàn)實(shí)

當(dāng)今的中證白酒，PE 20倍，股息率4.4%，歷史上接近100%分位，發(fā)揮阛阓也曾把它從成長(zhǎng)股再行訂價(jià)為收息股。念念當(dāng)今上車(chē)，就別指望重回高成長(zhǎng)，你賺的是三種錢(qián)：

1、估值波動(dòng)的錢(qián)——和帝亞吉?dú)W、保樂(lè)力加等全球巨頭比擬，PE不占優(yōu)，惟一多出來(lái)的，可能是A股瘋癲時(shí)給的估值看漲期權(quán)，靠天吃飯。

2、分成的錢(qián)——4.4%的股息率的確誘東談主，前提是事跡別再大幅滑坡，分成能穩(wěn)住。3、破鈔復(fù)蘇的錢(qián)——白酒踐諾是中國(guó)“買(mǎi)賣(mài)動(dòng)作”指數(shù)，商務(wù)宴請(qǐng)、婚宴、飯局活躍度決定一切。內(nèi)需起來(lái)，白酒才有春天。近況怎么，環(huán)球冷暖自知。

白酒這輪超等熊市，和恒科、恒藥、傳媒、房地產(chǎn)通常，給投資東大財(cái)富的一又友上了抽泣一課：跌得不急，每次王人以為到底，每次抄底王人是下降中繼。在A股作念行業(yè)指數(shù)窘境回轉(zhuǎn)，不成只看估值低廉。

事跡可絡(luò)續(xù)殺，工夫資本騰貴，務(wù)必等前瞻數(shù)據(jù)止跌、預(yù)期不再下修、動(dòng)能趨勢(shì)再行站上，再謀爾后動(dòng)。別因?yàn)橐粋€(gè)行業(yè)也曾色澤，就默許它一定王者回首。諸位股友怎么看白酒？你認(rèn)為批價(jià)何時(shí)穩(wěn)住？接待指摘區(qū)聊聊。